Высокая APY в yield farming часто выглядит привлекательно, но реальная доходность почти всегда ниже. Главная причина — impermanent loss (IL), комиссии, волатильность наград и иногда падение цены самого reward-токена. Разберём, как считать доходность без самообмана.
Что такое реальная APY
Это итоговая годовая доходность с учётом:
- дохода от комиссий пула
- наград в токенах
- изменения цены активов
- impermanent loss
- комиссий на вход/выход и газ
- возможного компаундинга
Базовая формула
Упрощённо реальную APY можно оценить так:
Real APY ≈ Fee APR + Reward APR − IL − Costs ± Price Impact
Где:
- Fee APR — доход от торговых комиссий
- Reward APR — доход от фарминга/эмиссии
- IL — потери из-за изменения соотношения цен в паре
- Costs — газ, мосты, slippage
- Price Impact — рост или падение самих активов и наград
Как посчитать IL
Для пула 50/50 формула IL при изменении цены одного актива относительно другого:
IL = 1 − (2 × √R / (1 + R))
Где R — во сколько раз изменилась цена актива.
Примеры:
- цена выросла в 2 раза → IL ≈ 5.7%
- цена выросла в 3 раза → IL ≈ 13.4%
- цена упала в 2 раза → IL такой же, 5.7%
Важно: IL становится реальным убытком в момент вывода ликвидности.
Пример расчёта
Вы вложили $10,000 в пул ETH/USDC.
За год получили:
- 12% от комиссий
- 18% наградами
Итого номинально: 30% APR
Но за это время ETH вырос в 2 раза. Тогда IL ≈ 5.7%
Допустим:
- газ и прочие расходы — 1.3%
- reward-токен просел на 6%
Итог:
Real APY ≈ 12% + 18% − 5.7% − 1.3% − 6% = 17%
На экране был “фарм под 30%”, а по факту — около 17%.
Что ещё важно учесть ⚠️
- APR не равен APY: если реинвестируете награды, доходность выше, но только если награды не падают в цене
- Нестабильные пары дают больше IL, чем стейблкоин-пулы
- Высокая APY часто связана с инфляцией reward-токена
- Концентрированная ликвидность может дать больше комиссий, но риск и сложность выше
- В bear market фарм может не перекрывать падение актива
Как быстро оценивать пул перед входом
- Посмотрите, из чего состоит доход: комиссии или эмиссия
- Оцените волатильность пары
- Прикиньте IL при движении цены на 30%, 50%, 100%
- Проверьте ликвидность, объём торгов и TVL
- Учтите все комиссии сети
- Сравните с простым hold — иногда он выгоднее
Вывод 🧠
Реальная APY в yield farming — это не цифра из интерфейса протокола, а доходность после вычета IL, расходов и переоценки наград. Чем волатильнее пара и слабее reward-токен, тем дальше реальный результат от “красивой APY”. Считать нужно не обещанную доходность, а чистую прибыль относительно стратегии hold.
Подборку каналов про Криптовалюты — с аналитикой, DeFi и рыночными разборами — стоит посмотреть ниже 👇